8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменении отдельных положений Бюджетного кодекса. Документ предлагает позволить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете, чтобы покрыть дефицит, возникший из‑за роста расходов на вооружённые силы. В случае принятия законопроекта правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о бюджете и без нового одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По закону о федеральном бюджете на 2026 год Минфин планировал привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — обеспечат существенно меньшие объёмы.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Это следствие разрыва между доходами — около 14,8 трлн рублей — и расходами — около 20,8 трлн рублей (рост примерно 17% к прошлому году). Минфин ожидает, что структура дефицита начнёт улучшаться только через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит не раньше 2029 года.
Несмотря на рост цен на нефть, динамика нефтегазовых доходов остаётся сдержанной: факторы, такие как сильный курс рубля и проблемы в нефтегазовом секторе, препятствуют существенному росту поступлений.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как источник дополнительных проинфляционных рисков. Однако без детальных бюджетных данных сложно оценить влияние на решение по ключевой ставке.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для коммерческих проектов и замедлит развитие частного сектора.
Минфин инициировал запрос на повышение потолка заимствований вскоре после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Более интенсивные заимствования могут продлить период высокого уровня ставок и ускорить отток ресурсов из гражданской экономики.
Примечательно и то, что предлагаемые изменения позволяют корректировать параметры бюджета без прохождения парламентских процедур. Ранее обсуждение поправок в Госдуме обеспечивало хотя бы формальную степень прозрачности, теперь же бюджет теряет роль инструмента долгосрочного планирования.