Рынок облигаций федерального займа пережил мощную распродажу: индекс RGBI в понедельник снизился на 1,59% — минимально с конца сентября 2022 года. Падение, начавшееся в пятницу, ускорилось в начале новой недели, и индекс опустился до значений февраля. Доходности длинных ОФЗ выросли до рекордных за год 15,5% годовых — столько правительству придется платить по займам на 10–15 лет.
Причины давления на долговой рынок
На распродажу повлияли сразу несколько факторов: ожидания роста бюджетных расходов, опасения устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жёсткая позиция Центробанка. На последнем заседании ключевая ставка снизилась лишь на 0,25 п.п. до 14,25%, а регулятор предупредил о возможном замедлении темпов снижения ставок из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Кроме того, планируемое увеличение военных расходов оценивается в несколько триллионов рублей — рост затрат вынуждает ожидать дополнительного заимствования: часть расходов предлагается покрыть секвестром гражданских статей бюджета и выпуском ещё 2–3 трлн рублей долга.
Последствия для бюджета
В проекте бюджета‑2026 Минфин закладывал заимствования на 4,4 трлн рублей и снижение дефицита до 3,8 трлн. К концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и достигла около 6 трлн рублей, что уже вдвое больше уровня годичной давности.
Глава Центробанка отметила, что бюджетные риски «уже реализуются». Парламент принял закон, дающий правительству возможность увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов, что повышает проинфляционные риски и делает бюджетную политику в ближайшие годы более стимулирующей, чем предполагалось ранее.
Рост доходностей и увеличение объёма госдолга повышают нагрузку на бюджет: в этом году значительная часть расходов пойдёт на выплату процентов по займам, а среднесрочные прогнозы указывают на рост доли обслуживания долга в ВВП.