Что ожидают от июльского заседания ЦБ
Большинство аналитиков ожидают, что по итогам июльского заседания ключевая ставка будет сохранена на уровне 14,25%. В то же время основное внимание отрасли сосредоточено на обновлении среднесрочного прогноза регулятора, в котором может быть скорректирована траектория ставок на ближайшие годы.
Прогнозы и риски
По оценке главного аналитика одного из банков, проинфляционные риски, связанные с дефицитом топлива и мягкой бюджетной политикой, останутся ключевыми факторами при формировании прогноза. Ожидается, что регулятор может повысить прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта.
Опрос аналитиков
В недавно проведённом опросе большинство экспертов (около трёх четвертей участников) предполагали сохранение ставки на уровне 14,25%; меньшинство допускало снижение до 14%. После выхода негативных данных об инфляционных ожиданиях населения часть прогнозов сместилась в сторону паузы в июле.
Текущая среднесрочная траектория
- 2026: средняя ключевая ставка 14,0–14,5%;
- 2027: 8,0–10,0%;
- 2028: 7,5–8,5%.
Аналитики отмечают, что анонсированное повышение прогнозной траектории уже учтено в котировках долгового и денежного рынков. Если пересмотр прогноза превысит ~2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Рыночная реакция
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии, а сильное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики связывают с разочарованием из‑за отсутствия позитивных сдвигов в геополитике. Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что цикл смягчения ДКП может быть завершён на уровне 14,25%.
Мы полагаем, что вопрос ужесточения политики сейчас не на повестке, основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, однако рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора.
После июльского заседания эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном, если сигналы регулятора окажутся жёстче, чем ожидается.
