Минфин не смог продать ОФЗ: аукционы признаются несостоявшимися на фоне роста дефицита

Минфин столкнулся с ощутимыми проблемами при размещении облигаций федерального займа, которыми он покрывает дефицит бюджета. На четырёх последних аукционах выручка от продаж ОФЗ оказалась ниже 10 млрд руб.

Аукцион, назначенный на 15 июля, признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым уровням цен. Ранее, 1 июля, Минфин смог продать лишь около 10% от предложенного объёма: из 110 млрд руб. были куплены бумаги на 10,3 млрд руб., выручка составила примерно 9,1 млрд руб.

Ситуация осложнилась после того, как Центробанк 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%, что оказалось меньшим снижением, чем ожидали рынки. Ранее Минфин уже выводил на рынок крупные выпуски ОФЗ, но на активный спрос рассчитывать не пришлось.

На Петербургском международном экономическом форуме власти объявили о планах увеличить расходы и дефицит бюджета в этом году и отложить переход к сбалансированному бюджету до 2029 года. Главная причина роста расходов — военные траты, которые трудно прогнозировать и которые повышают неопределённость бюджетной политики.

Предстоящий пересмотр прогноза и возможная корректировка траектории ключевой ставки побудили инвесторов переоценить ОФЗ: доходности выросли, цены упали. Индекс государственных облигаций показал значительное снижение в день заседания Центробанка и продолжил падение.

Минфин заявлял о намерении закрывать бюджетную «дыру» за счёт остатков на счетах казначейства и дополнительных заимствований. Объём предложения ОФЗ может увеличиться, но неизвестно, насколько велик будет приток бумаг — от этого напрямую зависит и динамика ставки.

В попытке оживить первичный рынок Минфин предложил инвесторам облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, однако спрос на такие выпуски пока отсутствует.

Аналитики отмечают, что долго удерживать паузу в размещениях Минфин не сможет: по итогам полугодия дефицит составил примерно 5,7 трлн руб. при годовом плане около 3,8 трлн. Прогнозы на конец года варьируются и в зависимости от сценария оцениваются в диапазоне примерно 6–10 трлн руб.